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工商時報【富蘭克林華美中國消費暨中國A股基金經理人】 不如預期的中國大陸經濟數據，遲滯了全球股市的反彈路徑。雖然9月份以人民幣計價的出口年比下滑1.1％，比起上個月有顯著進步，但進口延續6年來最長的下滑曲線，年減17.7％，跌幅較前月的14.3％擴大，為連續第11個月下降。 9月物價部份也顯現通縮壓力加大的現象，消費者物價年增1.6％，不及預期，生產者物價年比跌幅達到5.9％，連續43個月下滑。 隨著國際金融機構與經濟學家陸續下調對中國大陸第3季的增長預測，幾已全數低於官方目標7％，政策進一步寬鬆勢在必行，而且人民幣匯率在人行維穩之下顯現止穩跡象，貶值造成的資本外流壓力和緩，為寬鬆創造條件，第4季中國人民銀行（大陸央行）很可能再推出降息降準措施。 為穩定增長，大陸官方持續積極透過增加基礎設施投資與放鬆貨幣政策，以緩衝經濟放緩，最新動作包括批准修建鐵道網絡、購車減稅、減少首次購房者的頭期款比重，近來又允許貸款人使用貸款作為抵押品，再向人行借貸。 人行在10月10日公佈，在先前山東、廣東展開信貸資產質押再貸款試點形成可複製經驗的基礎上，決定在上海、天津、北京等9省市推廣試點。 這意味著已放出去的貸款，還可以到人行再質押，獲得新的資金，效用等同於定向調降存款準備金率，可增加市場流動性，並提高銀行的放貸意願，這也是人行為了解決「三農」與中小企業融資貴與融資難問題的另一放寬信用的措施。 市場對第3季大陸經濟無法保七，應有心理準備，應會逐漸看重第4季與明年的經濟表現，而在諸多刺激政策的作用下，第3季可望是這輪大陸經濟放緩的低谷，第4季可見到反彈，市場對大陸經濟的擔憂心態將會改善。因此，並無預期近來疲弱的經濟數據會對股市造成太大傷害。 接下來將最吸引市場目光的莫過於「十三五」規劃的內容。中國大陸第18屆五中全會即將在26日至29日隆重登場，會議重心將是左右2016到2020年政策的「十三五」規劃。 「到2020年全面建成小康社會」為大陸高層確立的重要目標，而接下來的5年期間是這一目標能否實現的決定性階段，但大陸經濟面臨重大挑戰，傳統製造業產能過剩嚴重，而新經濟尚未崛起、人口紅利減弱、出口動能失速，使得傳統增長模式無法延續，加快經濟轉型已是迫在眉睫，使得「十三五」規劃在的重要性不言可喻。 梳理三中全會以來的一系列政策文件，「十三五」規劃裡對產業和投資較有涵蓋的關鍵領域可能包括：製造升級、生態環保、互聯網經濟、服務業開放、國企改革、軍民融合、醫療養老和傳媒娛樂等。 在經濟成長目標的訂定上，為了完成十八大提出的「2020年GDP比2010年翻一番」之目標，假設今年增長7％，如此一來，接下來的5年期間只需要年均6.6％的增速。而且從客觀角度來看，在資本、勞動、土地等增長要素都有下滑趨勢下，在「十三五」規劃裡，有可能將成長目標定在6.5％，並著重在實現更好的成長品質，而不僅是量的提升。 雖然經濟面尚未能提供市場好消息，資金面卻顯現改善，隨著清理場外配資大限的過去，這部份的資金流出過程有望逐步結束，而且兩融資金在9月初跌破兆元大關後，短期也無繼續下降的空間，加上市場存量資金的空手部位有望陸續進入市場，都將為中短期股市上揚帶來動力。 而長期資金部份還可指望公私募基金、養老和社保基金與海外資金等彈藥充足的投資機構，預期經過籌碼換手和市場情緒修復後，A股可望迎來新一輪健康上漲的週期。